非农数据大跌眼镜,华尔街依旧争论不休:今年到底要不要跟Taper说拜拜?

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非农数据大跌眼镜,华尔街依旧争论不休:今年到底要不要跟Taper说拜拜?

文章来源:未知时间:2021-09-15

几天前一些鹰派的美联储官员还在高呼“经济形势向好,9月FOMC就应宣布缩减购债(taper)”,看上去今天他们被大幅不及预期的8月美国非农就业数据狠狠“打脸了”。

美国8月非农就业仅新增23.5万人,创今年1月以来的七个月最小增幅,不仅逊于市场预期中值72.5万,甚至低于华尔街的最悲观预期(新增30万)。

对比更鲜明的是,6月和7月前值合计大幅上修了13.4万,7月新增就业总数直接突破百万关口修正至105.3万人。这等于8月数据仅为7月前值的1/5,而5月至7月曾平均每月新增近88万。

主流分析师普遍将这份令人大跌眼镜的数据归咎于新冠Delta变种毒株快速传播。一方面这令需要与人面对面接触的服务业招聘更为谨慎,部分应聘者因担心感染而推迟重返劳动力市场,同时,疫情复燃也干扰到秋季重返学校的安排,育儿负担影响了一些家长重新就业。

华尔街点评数据:一切都怪Delta变异毒株,数据并非全面超差,薪资超预期上调是一大亮点

华尔街见闻汇总了多方媒体的专家点评,在评价具体数据方面,分析师既注意到了疫情蔓延对经济复苏的干扰,也强调薪资增幅代表填补空缺职位存在困难,即数据存在改善的可能。

美国总统拜登完全将8月非农就业不佳归咎于新冠Delta变种毒株,称美国经济和劳动力市场可能会“起起落落”,但复苏仍然持久而强劲,理由是“我们仍在增加工作岗位、而非失去它们”。

他誓言要在国会通过民主党提议的3.5万亿美元财政预算,不少分析都认为这份经济数据对民主党的庞大社会支出计划有利,即疫情造成的损害会持续更长一段时间。但也同时给共和党落下口实,即就业增长疲软进一步证明政府福利过多降低了人们工作的动力。

彭博社还指出,令人失望的就业报告可能会带来额外的财政刺激,从历史上看,这几乎对利率没有直接影响,美国财政部在11月可能不会像一些策略师预测的那样减少息票和债券发行量。

8月,因与疫情相关的原因而无法工作的人数增加约40万,总数达到560万人。道富全球宏观策略师Marvin Loh指出,新冠Delta变异毒株的传播将令就业市场复苏坎坷,推翻了市场此前更乐观的看法,就业戏剧性放缓代表疫情仍控制着美国的经济未来。

疫情复燃期间的就业大幅放缓,可能引发人们对经济复苏在年末停滞不前的担忧。BMO Capital Markets高级经济学家Sal Guatieri称,令人失望的8月非农就业可能令他下调三季GDP预期。

但8月非农平均时薪增长强劲,环比增0.6%,较预期增幅翻倍,同比增4.3%,高于预期的3.9%和7月前值的4.1%。再结合劳动参与率基本持平,有分析称,这代表就业增长不足是工人供应短缺所致,这种情况可能在9月6日延长的抗疫失业救济到期后改观,也是本次数据亮点之一。

Nationwide Mutual Insurance 首席经济学家David Berson称,美国服务业在Delta面前仍然开放,而且没有接近完成,对商业的限制在春末夏初才取消,公司需要时间寻找雇员。投行杰富瑞经济学家Thomas Simons也称,薪资急剧上涨清楚表明对劳动力的需求仍然强劲,就业持续增长的最大障碍是可用劳动力数量,反映在休闲与酒店业净新增就业为零,零售和餐饮业分别大幅裁员。

美国的银行Citizens Bank全球市场主管Tony Bedikian进而指出,8月非农就业一贯由于夏季假期的存在而难以准确调查,8月数据经常存在大幅修正可能性,不应急于得出过度悲观的结论。不过,今日数据确实反映出Delta变种毒株对美国经济的影响越来越大。

Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson更是对未来数据走向较悲观,认为9月和10月都不太会好转:

“如果美国在11月之前恢复到新增50万就业,我会感到非常惊讶,而在Delta传播之前,我们原本预计看到秋季就业人数增加100万以上。”

华尔街点评taper:9月宣布几无可能了,今年11月或12月官宣仍有很大概率实现

市场最关心非农就业数据不佳如何影响美联储缩减购债的决策,分析师共识是9月FOMC宣布taper几无可能,对今年能否开启taper一如既往地存在分歧,不少人认为时间表不会改变。

以分析美联储见长的华尔街日报和机构凯投宏观都认为,8月非农数据几乎排除了9月22日FOMC会后宣布开启缩减购债(taper)的可能。投资公司ZEGA Financial 首席执行官Jay Pestrichelli 称,美联储将不用急着taper,至少在短期内,这可以被视为对金融市场的利好消息。

Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli认为,今天令人惊讶的数据给taper前景蒙上了阴影,甚至可能让美联储暂停并推迟宣布taper计划。财经媒体CNBC也称,如果就业数据因此变得疲软,可能促使美联储等到2022年才缩减购债。

素来以毒舌著称的金融博客Zerohedge更是坦言,薪资数据显示通胀继续飙升,同时美国经济也在疫情压力下迅速放缓,这令该国日益深陷滞胀的泥潭,并使美联储缩减购债的决心受到质疑。

但也有不少人预言,薪资数据颇为亮眼,令整体数据不会改变美联储taper时间表。

在数据发布前,大多数投资者相信美联储会在11月2日至3日召开的FOMC会上宣布taper。在11月FOMC会前,10月8日将发布9月非农就业,12月中旬FOMC会前还可看到10月和11月非农数据。

道明证券的利率策略全球主管Priya Misra表示:“我们认为年内启动taper的可能性仍然很大,但可能不是在9月而是改到12月宣布”,如果接下来的几份非农就业数据非常强劲,11月正式官宣taper也有可能。

摩根士丹利高级美国经济学家Robert Rosener也称,这份数据消除了9月宣布taper的一些紧迫性,年内仍可能宣布缩减QE,只不过随着Delta毒株正在抑制经济活动,时间点变得非常不确定。

高盛策略师在最新研报中称,由于7月非农就业增加了超百万人,8月新增就业只要达到50万或更少,都将与美联储在11月宣布taper相一致。他们依旧认为,随着延长的失业福利在下周全面到期,将在年底前增加150万的就业人数,符合美联储年内宣布taper的条件。

华尔街日报称,8月非农可能破坏了美联储在9月宣布并立刻执行taper的理由,稳定的就业形势仍可能导致今年11 月或 12 月开启taper,这也将给美联储足够的时间观察白宫与国会如何解决债务上限僵局:

“鲍威尔最近几周对劳动力市场的前景表示乐观,指出职位空缺和辞职人数均创新高,虽然他承认Delta带来短期风险,但称在实现就业最大化方面继续取得进展的前景良好。”

正如彭博行业研究的首席经济学家Carl Riccadonna所总结,非农数据严重令人失望,将给美联储缩减购债的可能时间表带来了很大不确定性。如果当前状况延续,FOMC的鸽派人士将无法按照杰克逊霍尔年会上设定的时间表,满足美联储在就业目标上实现“实质性进一步进展”的门槛:

如果taper时间表发生变化,将对股市、货币市场和外汇市场产生重大影响。

市场押注无法鹰派加息:美股跌幅收窄标普转涨,黄金涨超1%,美债收益率走高且曲线陡峭化

尽管美联储试图将缩减QE与加息时间点脱钩,今日的数据还是不可避免对市场加息预期产生了影响,即加息也许不像美联储6月会议点阵图暗示的那般鹰派。

彭博社有一篇文章称,虽然不认为这份令人失望的数据将改变美联储taper时间表,但它应该有助于让市场相信提前加息的可能性较小。在何时加息的问题上,不均衡的经济复苏将令美联储在2023年“开始很久以后”都保持谨慎的基调。

华尔街见闻发现,8月非农就业公布后,联邦基金期货的交易暗示初,市场认为美联储在明年12月便加息25基点的概率下降。其中,市场认为美联储在2022年12月加息一次(25基点)概率为65.6%,数据公布前为72.6%;若明年12月没有加息,则在2023年2月加息一次(25基点)的概率为74.9%,数据公布前为83%。

今日数据发布后,美股标普500指数和纳指先跌后涨,道指跌超100点后跌幅砍半,对经济复苏较为敏感的运输、零售和消费品等板块受打击相对严重。

美元指数走弱并失守92关口,现货黄金涨超1%并冲破1830美元;10年期美债收益率日内整体上行逾3个基点并冲破1.32%,收复一周跌幅,美债收益率曲线变陡,均由于市场押注美联储很快开始任何货币政策正常化进程的可能性减少。

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